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新股上市索通发展(SH:603612)的投资价值分析

一、索通发展(SH:603612)公司概况     网址 http://www.sun-stone.com/

二、主营业务

 

 

2016年,公司产品单一,主要产品为预焙阳极(92.42%),产品国外销售占比44.50%,国内占比55.50%。产品产能为106.77%,产销率为98.30%。2014-2016年,受下游铝价影响,产品价格出现下降趋势,但是2016年年中企稳并上升。

三、行业分析

上游:石油焦、煤沥青制造业为预焙阳极行业。石油焦、煤沥青成本占预焙阳极生产成本的 75%左右。

下游:铝电解行业

全球预焙阳极行业基本情况:全球金属铝产量从 1990 年的 1,400 万吨发展到 2015 年的 5,639 万吨。(每生产 1 吨原铝约需要 0.5 吨预焙阳极)自 2009 年以来,全球铝工业持续增长,年产量屡创新高,根据日本铝业协会( Japan Aluminium Association)的预计,到 2020 年,全球铝需求量将达到 7,400 万吨。

我国电解铝发展趋势:近年来我国原铝产能产量不断增长,而且我国电解铝产能正在向西部转移,目前西北拟规划建设的电解铝项目达 40 个以上,合计产能超过 2,000 万吨(2013)。

行业竞争格局和市场化程度:目前全球范围内独立预焙阳极生产企业为 60 多家,行业排名前五位的企业合计产能超过 270 万吨,约占全球独立预焙阳极总产能的 21%。中国预焙阳极的产量约占全球的一半,每年出口预焙阳极在 100 万吨以上,是全球最大的预焙阳极出口国。我国生产的预焙阳极有约50%是由独立的商用预焙阳极生产企业生产。

行业的区域性特征:在我国,石油焦在华东及华北地区的分布较为集中,约占全国石油焦总产量的62%;我国的电解铝企业主要分布在山东、河南及西南地区;我国的预焙阳极生产企业主要集中在山东、河南地区,其产量约占全国总产量的 70%。

四、财务状况

2014-2016年营业收入年复合增长率为3.81%,净利润的年复合增长率为-25.59%。2014-2016年的综合毛利率分别为25.10%,20.38%,22.12%。

五、募集资金用途

小结

行业内规模:2014 年—2016 年,公司跻身我国前五大独立商用预焙阳极生产企业前列,2014,2016年产量均为第一,分别为58吨,74吨。

市场占有率:我国国内预焙阳极出口企业主要集中在山东、河南以及广西等地,出口量占我国预焙阳极出口总量的 95%左右,其中山东地区最为突出,占出口总额的 60%以上。索通发展约占出口市场份额的 33%,居全国第一。

研发及技术创新:公司2017年通过复审为高新技术企业,公司共负责起草国家标准 17 项,行业标准 5 项;参与起草国家标准 3 项,行业标准 8 项。

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